Etudes fondamentales

CapGemini : Services Informatiques France

Preview CA 3T04 Le groupe CapGemini publiera son CA pour le 3T04 le 9 novembre 2004 avant l’ouverture. Une réunion analyste se tiendra le même jour à 10h – 9h heure de Londres -. Lors de la publication des résultats semestriels, la société a indiqué qu’elle attendait un CA en hausse de 9% en rythme […]

Principaux enseignements : France télécom

Les résultats 1S 04 sont, au sens large, de bonne facture. La marge d’EBITDA de 38.9 % dégagée sur le seul 2T 04 confirme les progrès réalisés par le groupe en matière de réduction des charges non-commerciales et confirme que l’objectif des 40 % de marge à l’horizon 2005 n’est point trop ambitieux. Toutefois, un […]

A la recherche de marchés moins matures

Marché des PME Le marché des grands comptes, cible historique des éditeurs de progiciels, est aujourd’hui arrivé à quasi-maturité et n’est plus qu’un marché de renouvellement, notamment en Europe et aux Etats-Unis. Le segment des PME représente un relais naturel de croissance avec un potentiel considérable de bases à installer. La généralisation des architectures distribuées […]

Un portefeuille complet de produits alimentera la croissance de SAP

Positionnée à son origine sur le segment des outils de back office (comptabilité et ressources humaines), SAP a développé des compétences sectorielles fortes et a élargi son portefeuille de solutions (CRM, SCM, BI, …) afin de trouver, avec succès, des relais de croissance. SAP dispose aujourd’hui d’un portefeuille complet de solutions aussi bien sur le […]

Gestion dynamique du cycle de vie des produits : SAP

Le second critère qui permet d’évaluer la force d’un éditeur de logiciels est son portefeuille de produits et sa capacité à faire adopter les nouvelles offres à ses clients. SAP possède un portefeuille de produits équilibré. De plus, la société est passée maître dans l’art de faire migrer ses clients vers de nouvelles solutions. Cette […]

Des fondamentaux solides : SAP

Une base installée sans égale … Le secteur des éditeurs de logiciels a subi une importante série de profit warning au cours du mois de juillet. La question sur le risque d’une déception  sur les résultats de SAP s’est alors posée. Le groupe allemand a rapidement mis un terme aux spéculations en publiant des résultats […]

Perspectives : SAP

Guidance 2004 Lors de la publication de ses résultats, SAP a réitéré ses objectifs annuels : croissance de 10% des ventes de licences (+15% à taux de change constant)  hausse de 100 points de base de la marge opérationnelle pro forma (+150 points de base à tcc)  BPA pro forma compris entre € 4.2 et […]

Le redressement de la rentabilité se poursuit au 2T04

Les leviers sur la rentabilité sont intacts Le retour de la rentabilité de SAP sur un niveau de 21.4% au premier trimestre avait été l’une des bonnes surprises lors de la publication des résultats. Le redressement des ventes de licences a permis au groupe de poursuivre la croissance vertueuse de sa rentabilité opérationnelle au second […]

Un objectif DCF de € 150 : SAP

Notre objectif de cours par la méthode du DCF ressort à € 150 et repose sur les hypothèses suivantes :  croissance moyenne du CA entre 2004 et 2014 : 8.8%  marge opérationnelle normative de 31.6%  taux d’imposition normatif de 37% (taux actuel de SAP)  croissance moyenne des Free Cash Flow : 10% Commentaires sur les […]