Le dollar, le grand danger de l’année 2005

L’évolution du dollar constitue aujourd’hui le plus grand danger économique pour l’année 2005. Le marché semble considérer qu’il constitue la seule variable d’ajustement permettant de résorber des déséquilibres jugés insoutenables. Le billet vert évolue aujourd’hui proche de ses plus bas historiques en « tradeweighted » et une poursuite de son recul aurait probablement des conséquences très néfastes pour les économies européennes et pour le Japon, dont une part importante de la croissance repose sur le commerce extérieur. Nous n’adhérons pas au « scénario catastrophe » qui se résume ainsi : • les « twin deficits » s’aggravent • les banques centrales asiatiques ne financent plus les déficits US• le dollar baisse fortement • la baisse du dollar affecte la croissance en Europe et au Japon • les taux d’intérêt à long terme montent • la « stagflation » se met en place